Содержание
В этот день в 2019 году 85-летний инвестиционный банк Bear Stearns едва избежал банкротства, продав его J.P. Morgan Chase and Co. по шокирующе низкой цене в 2 доллара за акцию.
С капитализацией фондового рынка в начале 2019 года 20 миллиардов долларов, казалось, что Bear Stearns демонстрирует высокие результаты. Но его растущее участие в бизнесе хедж-фондов, особенно с рискованными ипотечными ценными бумагами, проложило путь для него, чтобы стать одной из самых ранних жертв кризиса субстандартного ипотечного кредитования, который привел к Великой рецессии.
ЖИЛЬЯ БУМ ИДЕТ БЮСТ
В начале и середине 2019-х годов, когда цены на жилье в Соединенных Штатах выросли, кредиторы начали выдавать ипотечные кредиты заемщикам, чей плохой кредит иначе не позволил бы им получить ипотеку.
С ростом рынка жилья Bear Stearns и другие инвестиционные банки стали активно участвовать в продаже сложных ценных бумаг, основанных на этих субстандартных ипотечных кредитах, не обращая особого внимания на то, насколько рискованными они окажутся.
После достижения пика в середине 2019 года цены на жилье начали быстро снижаться, и многие из этих заемщиков-субстандартных кредиторов начали дефолт по своим ипотечным кредитам. Создатели ипотеки начали ощущать последствия кризиса первыми: New Century Financial, специализирующаяся на ипотечных кредитах, объявила о банкротстве главы 11 в апреле 2019 года.
В июне Bear Stearns был вынужден заплатить около 3,2 миллиарда долларов, чтобы выручить Фонд высококлассных структурных кредитных стратегий, который специализировался на рискованных инвестициях, таких как обеспеченные долговые обязательства (CDO) и ипотечные ценные бумаги (MBS).
В следующем месяце фирма сообщила, что High-Grade Fund и другой связанный с ним хедж-фонд потеряли почти всю свою стоимость из-за резкого падения рынка субстандартных ипотечных кредитов.
МЕДВЕДЬ НАЧИНАЕТСЯ
В четвертом квартале 2019 года компания Bear впервые за 80 лет зафиксировала убытки, а генеральный директор Джеймс Кейн был вынужден уйти в отставку; Алан Шварц заменил его в январе 2019 года.
Буквально через два месяца крах Bear Stearns быстро развился в течение нескольких дней. Это началось во вторник, 11 марта, когда Федеральная резервная система объявила о предоставлении кредита на 50 миллиардов долларов для оказания помощи в борьбе с финансовыми институтами. В тот же день рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинг многих ценных бумаг Bear с ипотечным покрытием до уровня B и C (или «мусорных облигаций»).
В отличие от обычного банка, который может использовать денежные средства от вкладчиков для финансирования своих операций, инвестиционный банк, такой как Bear Stearns, часто полагался на краткосрочные (даже на одну ночь) сделки финансирования, известные как соглашения РЕПО или «РЕПО».
В этом типе сделки Bear предлагал пакеты ценных бумаг другой фирме или инвестору (например, хедж-фонду) в обмен на наличные деньги, которые он затем использовал для финансирования своих операций в течение короткого периода времени.
Опираясь на репо, которые все инвестиционные банки Уолл-стрит в некоторой степени сделали для того, чтобы любая потеря доверия к репутации фирмы могла привести к тому, что инвесторы в любой момент получат решающее финансирование, ставя под угрозу будущее фирмы.
В совокупности понижение рейтинга Moody's и объявление ФРС (которое было расценено как предвосхищение провала Bear) подорвало доверие инвесторов к фирме, вынудив их отказаться от своих инвестиций и отказаться от заключения каких-либо соглашений о репо.
К вечеру четверга, 13 марта, у Bear было менее 3 миллиардов долларов, что недостаточно для открытия бизнеса на следующий день.
Дж.П. Морган Чейз сокращает сделку
Шварц призвал Дж. П. Моргана Чейза, который управлял денежными средствами фирмы, попросить экстренный кредит и сказал председателю Федеральной резервной системы Тимоти Гайтнеру, что его фирма обанкротится, если кредит не получится.
Федеральная резервная система согласилась предоставить чрезвычайную ссуду через Дж.П. Моргана на неопределенную сумму, чтобы удержать Медведя на плаву. Но вскоре после открытия нью-йоркской фондовой биржи в пятницу, 14 марта, котировки Bear упали.
К субботе Дж. П. Морган Чейз пришел к выводу, что Bear Stearns стоит всего 236 миллионов долларов. Отчаянно ища решение, которое предотвратило бы распространение банкротства Bear на другие банки с чрезмерным левереджем (такие как Merrill Lynch, Lehman Brothers и Citigroup), Федеральный резерв созвал свое первое экстренное совещание на выходных за последние 30 лет.
В воскресенье вечером 16 марта совет директоров Bear согласился продать фирму J.P. Morgan Chase за 2 доллара за акцию с 93-процентной скидкой от цены закрытия Bear в пятницу. (Последующие переговоры подтолкнули окончательную цену до 10 долларов за акцию.) ФРС предоставила Дж.П. Моргану Чейзу до 30 миллиардов долларов для совершения покупки.
HARBINGER РЕЦЕССИИ
Неожиданное падение пятого по величине инвестиционного банка страны, основанного в 1923 году, потрясло финансовый мир и привело к падению мировых рынков.
Как выяснилось, Bear Stearns будет только первой из ряда финансовых компаний, обреченных на неудачу из-за потери дохода и снижения доверия к рынку.
В сентябре 2019 года Bank of America Corp. быстро приобрела борющегося с Merrill Lynch, а почтенный Lehman Brothers обанкротился, ошеломляющий провал, который вызовет международный банковский кризис и приведет страну к крупнейшему экономическому кризису со времен Великой депрессии.
источники
Кейт Келли, Street Fighters: последние 72 часа Bear Stearns, самая жесткая фирма на Уолл-стрит (Нью-Йорк: Портфолио, 2019).
Уильям Д. Коэн, Дом карт: Повесть о высокомерии и несчастном излишестве на Уолл-стрит (Нью-Йорк: Doubleday, 2019).
Хронология падения Беар Стернс, «Пестрый дурак», 15 марта 2019 года.
«Как субстандартный банк убил Bear Stearns», CNN, 17 марта 2019 года.
Хронология: дюжина ключевых дат кончины Bear Stearns, Reuters, 17 марта 2019 года.
